认股证及牛熊证教学文章 轮证需求急增令部分产品街货量偏高 宜将街货量纳入筛选产品的条件

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轮证需求急增令部分产品街货量偏高 宜将街货量纳入筛选产品的条件

自今年11月至今,市场对窝轮和牛熊证的需求大幅增加,尤其是腾讯(0700)和平保(2318)相关认购证和牛证,资金流入的规模是今年以来最高。由於发行商一般根据过往需求来制订每只产品的发行份数,在这类罕见超符预期的市场需求下,出现供不应求的现象,不少产品的街货量在短时间内急升至非常高的水平,不少更高达90%至100%街货量。

腾讯和平保上周显着下跌,继续吸引轮证资金趁低吸纳。现时欲入市部署相关轮证的投资者,须注意不少产品的街货量属偏高水平。究竟投资者为何须注意街货量高低?

街货量偏高意味供求因素更易影响轮证价格

市场供求是其中一个影响窝轮和牛熊证价格的因素。由发行商与港交所共同发布的《香港上市权证及牛熊证市场常问问题》之中有提及,当街货量偏高时,发行商维持流通量的能力将受影响,从而产品价格越受市场供求主导。由此引伸,窝轮和牛熊证价格的不确定性因而增加,表现或会未符投资者预期。

因此,投资者在筛选产品时的其中一个重要步骤,是先筛走街货量偏高的产品。下图是在高盛认股证网页的牛熊证搜寻器中筛选市场上的平保牛证,并按收回水平由高至低排列,可见现时不少贴价平保牛证的街货量已超过50%的偏高水平(见图一)。

资料来源:高盛认股证牛熊证网站,数据截至2017年12月1 日

将街货量纳入拣选产品的条件

一般而言,我们会建议投资者按照三部曲来筛选牛熊证。第一步是要先预期正股的走势上升(牛证)或下跌(熊证)。第二步是按自己可承受收回风险的程度以及对杠杆高低的要求选择收回水平。第三步就是在相同收回水平产品之中挑选杠杆最高的产品,以达致最高投资效益。

不过,因应现时不少贴价牛证的街货量已累积至偏高水平,投资者可将街货量作为筛选产品的考虑因素。例如下图所示,投资者可在牛熊证搜寻器中的「街货比率」栏目中输入0至40%,将街货量40%以上的产品筛走。投资者便可集中注意街货量在较合适水平的产品,以减低市场供求的影响。

资料来源:高盛认股证牛熊证网站,数据截至2017年12月1 日

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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